Sejak IPO melambat beberapa tahun yang lalu, mitra terbatas yang berinvestasi dalam dana modal ventura memiliki satu masalah besar: kekurangan likuiditas.
Ketidakcukupan pengembalian kas telah menjadi masalah terutama bagi individu kaya atau kantor keluarga kecil mereka - yang mengelola aset para kaya - yang membuat investasi substansial dalam dana VC.
Mempunyai dana terkunci dalam modal ventura merupakan masalah besar bagi pengusaha Mike Hurst. Setelah menjual Exactuals (sebuah startup pembayaran yang didirikannya) kepada City National Bank pada tahun 2018, ia menginvestasikan sebagian besar hasil dari keluar ke saham teknologi dan dana ventura.
Kemudian saham teknologi turun pada tahun 2022 dan Hurst mengatakan kepada TechCrunch bahwa ia tidak memiliki cukup uang tunai untuk mendukung komitmen dana VC-nya.
“Perusahaan terus meminta panggilan modal dan investasi baru. Saya ingin memberikannya, tapi saya tidak ingin membebani rumah, mengambil kredit garis atau menjual Amazon pada $90 ketika saya tahu itu akan kembali ke $210,” katanya.
Pengalaman itu memberi Hurst ide untuk membuat produk kredit yang memungkinkan mitra terbatas meminjam dana yang dijamin oleh posisi LP mereka di dana ventura.
Hurst mewujudkan visinya menjadi Turbine, platform utang untuk mitra terbatas dalam ekuitas swasta dan VC. Perusahaan ini akan keluar dari mode penyamaran pada Jumat dan mengumumkan bahwa mereka telah mengumpulkan total $22 juta dalam pendanaan ekuitas yang dipimpin bersama oleh Alpha Edison dan TTV Capital dengan partisipasi Fin Capital, B Capital, dan Sozo Ventures.
Perusahaan juga telah mengamankan hingga $100 juta dalam utang dari Silicon Valley Bank untuk mendukung pemberian pinjaman.
Turbine menyediakan cara bagi mitra terbatas untuk mengakses dana menggunakan saham dana mereka sebagai jaminan, mirip dengan kredit garis ekuitas rumah menggunakan nilai rumah atau kredit garis menggunakan saham.
Gardiner Garrard, pendiri bersama dan mitra manajer di TTV Capital, mengatakan ia langsung bersemangat tentang Turbine ketika Hurst memperkenalkan startup tersebut kepadanya.
“Saya memiliki banyak insiden di mana seorang LP mendekati saya, bertanya tentang likuiditas,” kata Garrard. Tapi tidak ada banyak opsi bagus untuk membantu seorang investor tunggal di sebuah dana mendapatkan sedikit uang tunai.
Garrard menjelaskan bahwa TTV bisa saja menjual beberapa saham dalam perusahaan portofolio di pasar sekunder untuk membantu investor, tapi ia tidak ingin menjual aset terlambat untuk memenuhi kebutuhan hanya satu LP.
Sebagai alternatif, LP bisa mencoba untuk menjual saham mereka (dikenal sebagai kepentingan LP) dalam dana, tapi kesepakatan itu “datang dengan potongan diskon yang signifikan,” kata Garrard, yang berarti LP kemungkinan besar harus menjual saham dengan harga lebih rendah dari nilai aslinya.
Turbine mengklaim bahwa tawarannya memberikan likuiditas kepada investor atas nilai yang diapresiasi dari posisi mereka dalam dana ventura tanpa harus menyerah pada potensi keuntungan di masa depan. Sebagai contoh, jika investasi awal LP $3 juta dalam sebuah dana telah tumbuh menjadi $10 juta, mereka dapat menggunakan valuasi $10 juta tersebut sebagai jaminan untuk pinjaman mereka.
Kekurangannya adalah bahwa pinjaman ini tidak murah. Tingkat bunga saat ini sekitar 9% (tingkat utama saat ini sekitar 7,5%, jadi banyak pinjaman saat ini dari jenis apapun tidak murah).
Tapi Garrard berpendapat bahwa ini masih bisa dianggap sebagai tingkat yang “sangat masuk akal dan jauh lebih murah daripada biaya menjual” sahamnya di pasar sekunder, dengan kerugian, atau bahkan hanya dengan memberikan diskon.
Pelanggan pertama Turbine adalah lima perusahaan ventura yang mendukung pendanaan ekuitasnya. Para mitra umum dari perusahaan-perusahaan ini sudah menawarkan akses kredit Turbine kepada LP mereka, kata Hurst, menambahkan bahwa mereka berencana untuk membuat produk mereka tersedia untuk lebih banyak dana VC setelah pengumuman hari ini.
“Saya tidak bisa percaya bahwa kita tidak memiliki sesuatu seperti ini untuk LP kita sebelumnya,” kata Garrard.
